萊州有一個秀才，叫彭好古，在一座別墅裡讀書，離傢很遠。中秋節也沒回傢，一個人冷冷清清。想到村裡的人沒有能說話的，隻有一個姓丘的書生，是本縣的名士，但他平素又有些見不得人的惡行，彭好古非常鄙視他，不願和他交往。圓月升上天空，彭好古更加感到無聊，迫不得已，隻得寫瞭封請柬讓仆人去請丘生。
過瞭不久，丘生來瞭，二人賞月飲酒。忽聽有叩門聲，童仆答應著出去開瞭大門，見是一個陌生的書生，要拜見主人。彭好古離席將客人請進來，互相一揖，然後圍著桌子坐下。彭好古便詢問起客人的傢鄉住處。客人說：“我是廣陵人，與你同姓，字海秋。值此佳節良宵，我一個人悶在旅店裡太冷清，聽說您高雅健談，所以不請自來瞭！”看他雖是佈衣，卻很整潔，談笑風雅。彭好古大喜，說：“是我的同宗人！今晚什麼日子，遇上這樣的佳客！”請客人喝酒，二人融洽得就和老朋友一樣。看彭海秋的意思，似乎十分鄙視丘生；丘生每次巴結地和他攀談，他都傲慢地不大答理。彭好古替丘生感到羞慚，便打斷他的話頭，說自己要先唱支民謠勸酒，接著唱起瞭李白的《扶風豪士之曲》。唱完，主客一同大笑起來。彭海秋說：“我不懂音律，不能回報你的陽春白雪之曲，找一個代替的可以嗎？”彭好古說：“悉聽尊便。”彭海秋問：“萊州城有名妓沒有？”彭好古回答說：“沒有。”彭海秋聽說，默默地坐瞭很久，忽然跟童仆說：“我剛才叫來瞭一個人，現在門外，你去領她進來！”童仆出門，果然發現一個女子正在門外徘徊，便把她領進屋來。見那女子有十五六歲年紀，穿著柳黃色帔風，散發出陣陣香氣，美麗得跟天仙一樣。彭好古非常驚駭，拉她坐下。彭海秋慰問她說：“麻煩你千裡跋涉而來！”女子含著笑連連答應。彭好古心中驚疑，詢問她是從哪來的。彭海秋說：“貴地苦於沒有佳人，我剛才從西湖裡的船上叫瞭她來。”又對女子說：“你剛才在船上唱的《薄幸郎曲》就很好，請你再唱一遍。”女子便唱道：“薄幸郎，牽馬洗春沼。人聲遠，馬聲杳，江天高，山月小。掉頭去不歸，庭中生白曉。不怨別離多，但愁歡會少。眠何處？勿作隨風絮。便是不封侯，莫向臨邛去！”彭海秋從襪子中掏出一支玉笛，伴著女子的歌聲悠揚動聽地吹起來，歌唱完瞭，笛聲也停止瞭。彭好古驚嘆不已。說：“西湖到這裡，何止一千裡路，片刻之間能叫她到這裡，莫非是神仙嗎？”彭海秋說：“不敢稱仙。隻是在我眼裡，萬裡遠的路不過就像這庭院一般。今晚西湖的風月比平時更美，不可不去遊覽遊覽。能跟我一起去嗎？”彭好古有心要看看他的奇異本領，便答應道：“太有幸瞭！”彭海秋又問：“願意乘船還是騎馬？”彭好古想：還是坐船安逸，回答說：“願乘船。”彭海秋說：“在這裡叫船太遠，天河中應該有擺渡的！”便高高地揚起一隻手，向空中招呼道：“船來，船來！我們要去西湖，不吝惜船錢！”不一會兒，隻見一隻彩船，從空中飄飄落下，船四周纏繞著團團煙雲，
幾個人一起登上去。見船上一人手持短槳，槳尾密密地排列著長長的鳥翎，形狀像羽毛扇，搖起槳，隻覺清風習習。彩船漸漸上升，直入雲霄，然後又往南飛去，快得跟離弦的箭一樣。
過瞭一刻工夫，覺得彩船落到水中。隻聽船外笙歌管弦，一片嘈雜。出船艙一望，見明亮的月光蕩漾在煙波繚繞的水面上，數不清的遊船正遊來蕩去。船傢停下船槳，任彩船自由行駛。彭好古仔細一看，果然是西湖。這時彭海秋去船艙後取出些美酒佳肴，大傢歡快地對喝起來。不一會兒，有隻樓船漸漸駛近，依傍著彩船並行。彭好古隔著樓船的窗子往裡一看，裡面有兩三個人正在笑鬧著下圍棋。彭海秋舉起一杯酒對女子說：“用這杯酒為你送行。”女子喝酒的時候，彭好古對她戀戀不舍，惟恐她立即走瞭，暗暗地踢瞭踢她的腳。女子秋波一轉，脈脈送情。彭好古更加動心，請求約定再見之期。女子說：“如你喜愛我，隻要打聽娟娘的名字，沒有不知道的！”彭海秋把彭好古的綾巾送給女子，說：“我為你們代訂三年後相會之約。”隨即起身，把女子托在手掌裡，說道：“仙人啊仙人！”伸手扳住鄰船的窗戶，把女子從窗格裡塞瞭進去。窗格有隻盤那樣大小，女子伏身像蛇一樣鉆瞭進去，一點也不覺狹窄。一會兒便聽鄰船有人道：“娟娘醒過來瞭！”樓船漸漸蕩瞭開去。
彭好古遠遠地見那隻樓船已經停泊，船上的人紛紛下船走瞭，遊興頓時沒有瞭。便和彭海秋說想上岸遊覽遊覽，剛商量著，船已靠瞭岸。於是大傢棄船登岸。彭好古獨自一人在前，漫步走瞭約一裡多路，彭海秋從後面趕上來，手裡牽著匹馬，讓彭好古騎上；自己又轉回去，說：“等我再借兩匹馬來。”過瞭很久，也沒回來。這時，路上的行人越來越少瞭。仰頭一看，斜月西轉，天色將明。丘生也不知去瞭哪裡。彭好古牽著馬，徘徊路邊，不知如何辦好。又騎馬回到原來停船的地方，隻見人和船都不見瞭。想到腰包裡沒帶錢，彭好古更加憂愁驚慌。天大明後，他見馬背上有個小口袋，伸手一掏，摸出三四兩白銀。用它買瞭點吃的，等著彭海秋和丘生回來，不知不覺已到瞭中午。他想，不如先去拜訪娟娘，也可以慢慢訪查丘生的消息，可等他打聽娟娘的名字，並沒有一個知道的。彭好古興致索然，第二天隻得騎馬往回趕來。幸虧馬比較溫順，性不烈，半個月才回瞭傢。
起初，彭好古三人乘船上天時，他的童仆忙跑回傢說：“主人已成仙升天瞭！”全傢人都悲哀地哭起來，以為他不會回來瞭。彭好古返回傢，把馬拴好走進院子裡，傢裡人見瞭，都驚喜地詢問他。彭好古詳細講瞭奇異的經歷。又想到自已一人返回老傢來，恐怕丘傢聽說後會來追問丘生的下落，便告誡傢裡人不要聲張。後來，彭好古說起馬的由來，大傢因為馬是仙人送的，都好奇地到馬廄裡觀看。到瞭馬廄，馬已沒有蹤影，隻有丘生被用韁繩拴在馬槽上！眾人極為驚駭，叫出彭好古來看。見丘生垂著頭站在那裡，面如死灰，問他也不答話，隻是兩隻眼一張一閉而已。彭好古很不忍心，把他解開扶到床上。丘生就像喪失瞭魂魄，彭好古給他灌些湯水，他稍稍能咽下去。到半夜，丘生多少清醒過來，急急忙忙地跑到廁所裡，屙下來幾個馬糞蛋，又吃瞭點東西，才能開口說話。彭好古在床頭細問究竟。丘生說：“我們下船後，彭海秋引著我邊走邊談。等走到一處沒人的地方，他開玩笑般地拍瞭拍我的脖頸，我隻覺迷迷糊糊的，一下子跌倒在地。趴在地上稍定瞭定神，再看看自己，已經變成馬，心裡也明白，但是不能說話。這真是奇恥大辱，實在不能讓妻子兒女知道，請求你不要泄露這事！”彭好古答應瞭，命仆人用馬馱著送他回瞭傢。
彭好古自回傢後，一直思念著娟娘。又過瞭三年，他的姐夫在揚州做官，他便去探望。揚州有個姓梁的公子，跟彭傢素有來往，設宴邀請彭好古。酒席上有幾個歌女，都過來拜見梁公子。梁公子問娟娘怎麼沒來，回答說病瞭。公子發怒地說：“這奴婢自以為聲價高，用條繩子去把她捆來！”彭好古聽到娟娘的名字，驚疑地問是誰。公子回答說：“是個妓女，才貌廣陵數第一。因為有點名氣，所以敢傲慢無禮。”彭好古懷疑是偶然重名，但觸動瞭心事，又著急地想見見她。
一會兒，娟娘來瞭，梁公子盛氣凌人地斥責瞭她一頓。彭好古仔細打量瞭一下，果然是中秋節見過的那個娟娘。便對梁公子說：“她跟我有舊交，請你寬恕她。”娟娘看瞭看彭好古，顯出驚愕的樣子。梁公子來不及深問彭好古，便命娟娘斟酒。彭好古問她：“《薄幸郎曲》還記得嗎？”娟娘更加驚駭，凝神註視瞭他一會，才開始唱起那支舊曲。聽她的聲音，跟當年中秋節時唱的一模一樣。酒宴結束，梁公子命娟娘陪客人入寢。彭好古握著她的手說：“三年之約，今天才實現瞭嗎？”娟娘說：“那天我跟人遊西湖，喝瞭幾杯酒，忽然像醉瞭一樣，朦朦朧朧地隻覺被一個人帶到一個村子裡。一個小童領我進入一傢，席上有三個客人，你是其中的一個。後來乘船來到西湖，又把我從窗口送瞭回去，你拉著我的手戀戀不舍。我以為那都是幻夢，但綾巾真在，我至今還珍藏眷。”彭好古也講瞭那件事的經過，兩個人相互驚嘆感慨瞭一會兒。娟娘撲到彭好古的懷裡，哽咽著說：“仙人已給我們作瞭媒人，您不要以為我是個風塵女子，可以舍棄，就不再想念我這個苦海中的人！”彭好古說：“船中訂下的約會，我一天也沒忘。倘若你有意，我就是傾囊出資，再賣瞭這匹馬，隻要能把你贖出來，我也在所不惜！”
第二天一早，彭好古把這意思告訴瞭梁公子，又從姐夫那裡借瞭一千兩銀子，削去瞭娟娘的樂籍，把她帶回瞭老傢。娟娘有次偶然到那座別墅去，還記得當年喝酒的地方。